期货配资账户分歧加大，生猪后市怎么走？

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　　期货日报

　　6月以来，生猪市场波动加大。6月上旬，受集团场缩量及二次育肥情绪升温影响，猪价上涨斜率较大，但端午节之后，大猪出栏量增加、需求走弱，市场分歧加大。截至目前，生猪基差已由负转正，一方面体现出当下供应相对偏紧；另一方面反映出市场对长期价格缺乏足够信心。

　　当前节点，多空双方关注焦点有二：一是2023年年底的非洲猪瘟造成多大程度的产能损失；二是二次育肥的规模到底有多大。

　　先看非洲猪瘟的影响。根据农业农村部的监测数据，4月末，全国能繁母猪存栏量为3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%，较2022年12月下滑9.2%。作为对比，2022年4月，能繁母猪存栏量较2021年6月高点下滑8.48%。数据说明，本轮产能下滑幅度超过上轮，供应下滑趋势相对确定。根据涌益咨询的跟踪数据，2023年10月至2024年1月，健仔头数环比下滑。从能繁母猪存栏量和产能效率角度分析，2024年6—7月出栏量仍呈下降趋势，8月开始出栏量有望增加，而11月出栏量将再次减少，且11—12月月度出栏量均值预计低于1—4月。短期内，出栏量下滑格局相对确定，猪价15~16元/公斤的底部相对牢固。

　　再看二次育肥的表现。2022年6月开始，生猪屠宰量快速下滑，到当年11月底，出栏量才开始回升。而2023年，在无明显压栏的前提下，屠宰量在6—10月缓慢抬升。2022年的屠宰变化一定程度上反映了供应被截留至二次育肥的情况。尽管2022年全年供应收缩，但节奏上，6—10月供应后置导致年底价格下挫。

　　2022年，生猪出栏体重由4月的116公斤快速增加至6月底的126公斤，随后缓慢增加。对应的，猪价在7—8月略显疲弱，自6月底的24元/公斤下行至7月底的20元/公斤。通常，猪价触及高位后，二次育肥入场积极性便会下降。2022年年中的猪价预期是24元/公斤，而当下市场预期是20元/公斤。在此价格预期下，近两周二次育肥采购力度明显减弱，出栏量则略有增加。7—8月为猪肉消费淡季，猪价承压，二次育肥已经达到阶段性高点，也不利于猪价上涨。预计二次育肥会贯穿7—8月，现货价格需要一波调整，这样才能夯实新一轮上涨的底部。

　　结合产业格局来看，市场普遍认为后期会复制2022年的行情，即二育压栏贯穿全年，年底集中出栏导致价格下跌。可以看到，在盘面回升至18000元/吨以上时，套保盘入场积极，资金做多意愿下降。2024年生猪产能去化幅度确实较2022年更大，而二次育肥在猪价行至20元/公斤附近已开始减少，可见，当前市场情绪相对谨慎。

　　目前，生猪出栏体重已回归至126公斤以上，可压栏空间有限。笔者判断，6—7月生猪现货价格将围绕18元/公斤震荡运行，9—12月有望触及22元/公斤，盘面也将站上20000元/吨的平台，高点预计出现在2411合约或2501合约上。（作者单位：广发期货）

　　本文内容仅供参考，据此入市风险自担

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